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中国央行必须“锁长放短”

来源于 BWCHINESE中文网 作者:专栏作家 钮文新 2017-01-24 星期二

这是近年来,中国金融和实体经济之间不断恶性循环的必然结果。


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金融市场“以一年期限为界”可以分为两类,一类是货币市场,指的是一年期以下期限的金融商品交易市场,比如银行间同业拆借市场、短期的借贷市场等;另一类是资本市场,一年以上期限的金融商品交易市场,比如股票市场,各种创业投资、直接投资和一年期以上的借贷市场等。

明白了上述基本概念,我们来看中国金融发生的大问题,主要集中在两个方向。从整体经济的角度看,中国各路资金更多地向金融市场聚集,而实体经济饥渴难耐;从金融角度看,之所以连银行都出现严重的资金短缺,不是因为货币太少,而是因为太多的资金向货币市场、短期金融商品聚集,这使得资本市场饥渴难耐。这两个方面的问题相辅相成,共同作用的结果必定是中国经济“脱实向虚”。

这是近年来,中国金融和实体经济之间不断恶性循环的必然结果。首先,所有人都认为金融赚钱容易,所有都在寻求金融投资的机会;其次,中国金融自由化倾向日益突出,这使得大量金融或准金融市场、金融和准金融机构不断涌现。两者相加,必然导致资金向金融方向流动。进一步,越多的新设金融市场和金融机构首先面临的问题就是钱从哪来?于是资金争夺战开始,而争夺的结果是什么?

第一,资金向金融市场流动;第二,钱越来越贵,期限越来越短。长期的钱越来越少,就争短期的钱,而且在中央银行总量控制的背景下,就这么多钱,被分散在越来越多的金融、准金融市场、金融机构、准金融机构当中,谁都吃不饱,争钱更激烈,结果使得中国金融市场可以提供的借贷资金“期短价高”。

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《老钮财评》

BWCHINESE中文网专栏作家钮文新:1992年开始专业从事证券金融报道,1994年至1996年任《中国市场经济报》编委、副总编辑;1996年至2001年在中央电视台作为总编导制作大型系列片《走进国债》、《金融风暴》和《资本市场》。2001年进《财经》任金融首席编辑;2002年5月进《财经时报》任总编辑。现为:CCTV证券资讯频道执行总编辑 首席新闻评论员


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