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特朗普的"套现"阴谋

来源于 BWCHINESE中文网 作者:BWCHINESE中文网专栏作家 钮文新 2016-12-12 星期一

其他非美元国家该当如何应对特朗普的"套现"阴谋?

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中国央行12月7日公布11月外汇储备数据,截至2016年11月30日,中国外汇储备规模为3.05万亿美元,较10月底下降691亿美元,降幅为2.2%。这是外汇储备连续第五个月规模减少,并创今年1月以来最大降幅。为什么出现如此规模的流出?

官方给出的解释是:一、央行在外汇市场的操作;二、外汇储备投资资产的价格波动;三、由于美元作为外汇储备的计量货币,其他各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化;四、根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义,外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外,反之亦然。

据有关专家测算,11月外储减少的691亿美元中,非美货币贬值大概贡献了至少300亿美元。此外,由于欧美日债券市场收益率大幅上行(价格下跌),使储备投资标的资产的价值重估大约贡献了200亿美元。由此算出,由于境内结售汇逆差(外汇流出)使外汇储备下滑的部分顶多在150亿至200亿美元。(招商证券)

首席宏观分析师谢亚轩测算的结果是,11月汇率折算因素的影响为-317亿美元,如果扣除该因素,央行官方外汇储备下降374亿美元,10月下降168亿美元,而2015年同期下降515亿美元。

看来,专家分析存在较大差异,但无论如何,中国资本外流的速度并没有外汇储备下降所表达的那样严重。这恐怕与中国强化资本出境管理有着密切的关系。但我认为,这是非常正确的选择。

难道这不是政府干预市场吗?我们根本不去理睬这样的提问,为了羊避免羊被狼吃掉,牧羊人给羊身上穿上“防狼器”有什么不对?有人会问:中国是羊、美国是狼吗?不绝对,但从美元的货币地位以及美国对全球经济的控制力上看,中国还没有能力与之抗衡。不用说中国,欧元区也做不到。所以,我们“防狼”是必要的。

狼来了吗?来了,特朗普上台之后他会“通吃”全球资本。其实,在特朗普当选总统之后,美国股市不跌反涨就是一个“先兆”。我们必须明白一个道理:要恢复或发展实体经济,资本是第一要务。或者说,没有资本,发展实业就是一句空话。而从特朗普给企业大规模减税、承诺美国人工作机会、并亲自游说软银等投资家的一系列做法看,其发展美国本土实体经济的意图明确而强硬。

另外,我们一定要看到,美联储的货币政策有意无意地也开始进入“特朗普时代”。那这个时代,美联储的特征政策特征应当是怎样的?我认为,这个时代美国货币政策的最大意图就是:“通吃”全球资本——无论是实业资本、还是金融资本,包括国际游资。所以,它们的货币政策正在这样做——从“零利率”到“正常低利率”,把这个“利率上行”的过程当成资本“通吃”工具,一方面,利用这个“利率上行”的过程,引导美元升值的预期,吸引全球金融套利资本流向美国;另一方面,让美国实际利率依然处于历史低位,用“相对低成本”的金融环境吸引实业资本流向美国。

当然,要实现这一目标,特朗普还需要配合其他一些手段。比如,搅乱欧洲和亚洲,让美国显得十分安静;再比如,利用自身加息预期迫使欧亚资本流向美国,同时逼迫欧亚各国政府因阻止资本外流而提高利率,从而凸显美国的低金融成本优势;另外,特朗普还会采用不讲规则的手段加大与世界各国的谈判筹码。等等。其实有些做法我们已经领教过了。

所以,美国现行和未来一段时期,利率就是“上行预期+实际低水平”的过程,这样可以达到“通吃全球金融套利资本和实业资本”的目的。实际上,美国仅仅通过0.5个百分点的、基准利率上行预期的玩弄,已经实现了“资本流入+美元升值→美元升值+资本流入”的“理想循环”。

在美元霸权实际存在的前提下,唯有美国可以实现这样的“通吃”,那其他非美国家该当如何应对?我认为,只能“二选一”,明智的做法是——千万不要因阻止资本外流或稳定汇率而加息,保持货币政策的中性偏宽,想方设法给实业资本创造一个良好的生存环境,从而避免实业资本;至于防止大规模资本外逃、稳定汇率的事情,一定要更多地利用监管的手段。

对中国而言,我们必须通过实体经济的健康发展,吸引国际套利资本留在国内,稳定人民币汇率;而绝不是利用高企的利率,加大套利资本获利空间而制止国际金融套利资本外逃,以人民币维系汇率的稳定。从现实情况看,我们正在这样做。我认为,这是正确的选择。

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《老钮财评》

BWCHINESE中文网专栏作家钮文新:1992年开始专业从事证券金融报道,1994年至1996年任《中国市场经济报》编委、副总编辑;1996年至2001年在中央电视台作为总编导制作大型系列片《走进国债》、《金融风暴》和《资本市场》。2001年进《财经》任金融首席编辑;2002年5月进《财经时报》任总编辑。现为:CCTV证券资讯频道执行总编辑 首席新闻评论员


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