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若全球性滞胀出现,中国怎么办?

来源于 作者:商业见地网专栏作家 钮文新 2016-08-02 星期二

中国怎么办?我认为,如果全球性滞胀出现,中国只能“扛”,不能“抗”。


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“我最担心的主要就是滞胀,我想,伴随通货紧缩问题退潮,我们就会开始看到通货膨胀抬头的早期信号了。”格林斯潘这位90岁的老人说出了他的判断:“我们现在已经进入停滞状态。”当然,格林斯潘是针对美国说滞胀问题,但如果美国出现滞胀,全球会如何?

说实话,我真不认为这仅仅是美国的情况,而我一直都在担心全球经济发生滞胀。因为滞胀是一种很难医治局面,它基本废掉了货币政策功效。所谓滞胀是的是:经济增长衰退,而物价却不断上涨。一个没有需求的物价上涨。而且,这时候的物价将和经济增长形成恶性循环——物价上涨抑制消费、抑制投资,结果是经济下行;经济下行迫使人们更不敢投资、更不敢消费,结果经济下行压力更大。那投资与消费需求减少,会不会导致价格下跌?那要看,物价上涨的原因。

首先,如果物价上涨是因为战争因素引发,比如20世纪70年代的中东战争,它切断了全球石油供给线,导致原油价格暴涨,从成本端推高工业品价格,这是的物价不会因为消费和投资需求减少而下跌。因为,需求减少并不能结束战争,石油供给的预期依然会决定着物价上涨。

其次,因为货币泛滥引发价格上涨,这是世界未来物价的最大威胁,也是当今世界的一大难题。不错,大把放出货币的目的不就是要希望抑制通缩?那物价有点上涨不是好事?不一定。原因是,大量投放出去的货币并没有进入实体经济,也并未扩大消费,而是在金融投机者手里空转。问题是,这样的空转不可持续。金融投机者一定要为这些钱找到投机出路。现在,短期金融商品几乎无利可图,所以这些投机资金必须放大投资期限,寻找价格洼地。

从全球范围看,当今最大的价格洼地就是包括石油、黄金在内的大宗商品价格。现在,各国政府、尤其是美国政府都在想方设法压制商品价格。过去使用需求疲弱压制大宗商品价格。但现在出现了另一个因素:美元是否加息?美元指数的走势受到加息的影响,而大宗商品价格又会受到美元指数走势的影响。这就出现了新的变化。

比如,美元加息,美元指数应当上升,而大宗商品价格应当下降。但是,美国真心希望美元加息导致美元指数不断上涨?我看未必。于是,当美国希望美元指数走低的时候,大宗商品价格就会上涨。最近,这样的情况在黄金价格上表现得比较突出。那问题就来了,如果美国既不希望美国没完没了升值,同时也不希望大宗商品上涨(不愿看到滞胀)——希望鱼和熊掌兼得那该怎么办?其实很麻烦,美联储的货币政策手段同样存在两难选择,也会受到制约。

更严重的问题是:美元指数是真。因为欧元、日元、英镑都处于极度宽松当中,激烈的货币贬值竞争,导致美元指数无法基本无发反映美元的真实强度。也就是说,即使美元指数上涨,也不代表美元走强;美元指数下跌,也不代表美元走弱。这样的变化,只是反映了货币投机者短时间之内在各个币值之间的套利选择而已,但基本不构成趋势性变化。

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《老钮财评》

BWCHINESE中文网专栏作家钮文新:1992年开始专业从事证券金融报道,1994年至1996年任《中国市场经济报》编委、副总编辑;1996年至2001年在中央电视台作为总编导制作大型系列片《走进国债》、《金融风暴》和《资本市场》。2001年进《财经》任金融首席编辑;2002年5月进《财经时报》任总编辑。现为:CCTV证券资讯频道执行总编辑 首席新闻评论员


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