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钮文新:中国对泡沫理解有误

来源于 作者:商业见地网专栏作家 钮文新 2016-07-28 星期四

对“泡沫”的认识误区,残害中国股市多年,现在还在发酵。


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对“泡沫”的认识误区,残害中国股市多年,现在还在发酵。一些高举市场经济大旗的经济学人不仅超越政府,而且超越市场。在说到政府干预市场的时候,他们说“市场比政府聪明”,它会自我调节,所以政府越少干预越好;但说到“泡沫”问题时,他们则比市场更聪明,尤其对股市而言,只要股市一涨,他们就开始鼓噪“泡沫论”。实际上,“泡沫论”的推崇者有过大量论述,市场什么时候、存在多少泡沫,只有等泡沫破灭的时候人们才会知道。格林斯潘也曾说过,政府不知道什么时候、在多大程度上存在泡沫,我们应当做的事情是,做好准备,防止泡沫破灭给经济带来损失。

所以我认为,天天把泡沫放在嘴边的人,一定是“假市场经济派”,在他们的意识中,自己是可以超越政府、超越市场的、最牛的人。但是,这些牛人实际都是“糊涂蛋”,他们说话无非是想危言耸听,博得眼球而已。为什么说他们是糊涂蛋?因为,他们根本不懂泡沫的相对性。只知道价格上涨可能产生泡沫,而不懂得基本面糟糕才是“更危险的泡沫”。比如楼市价格上涨可以产生泡沫,但老百姓收入预期减低那是楼市更可怕的泡沫;股价上涨可能产生泡沫,但企业盈利普遍降低,那才是更可怕的泡沫。

所以我认为,中国经济泡沫关键不在于价格涨跌,而更在于经济基本面在不断的恶性循环当中。相对于这样的恶性循环,再低的价格都可能发生严重的泡沫。在我看来,去除泡沫最好的办法是结束中国经济的恶性循环,而使之进入良性循环状态,否则我们只能掉进陷阱。我昨天的评论当中提出:中国的经济管理不能总是“直不愣藤”,实际是希望解决中国经济问题更应当讲求“战术方法”,而避免顾此失彼,甚至造成了巨大经济伤害还不知道哪出问题了。

我们去看看金融危机的历史,所有金融危机表面上看都是所谓的“泡沫”所致,比如房地产泡沫、股市泡沫、货币泡沫,但其背后哪?背后的原因才是最重要的,但我们的学者都不去深究,最多深入到都是“债务泡沫”的层面。但我认为,所有金融危机,其更深层的原因都是“实体经济撑不起金融套利的危机”,都是“实体经济和金融市场恶性循环”的危机。就是说:金融套利的规模过大,套利需求过旺,而实体经济被金融不断盘剥产出利润不断减少,最终根本撑不起金融的胃口,于是崩盘。

我们中国正在这样的恶性循环当中,但所有金融人都不承认这一严重问题:不承认金融政策的错误导致金融套利膨胀,导致实体经济的金融成本越来越高;不承认金融短期化导致中国金融市场拒绝生成资本,导致货币过多、资本过少,根本不适应实体经济需求。相反,他们把一切责任推给实体经济,认为是实体经济自身经营不善,转型不利,导致效率低下的缘故。这是典型的金融资本主义语言特征和行为方式。如果中央不能认识到这个问题,不能意识到这一问题的严重性,那中国经济早晚有一天会出现更大断崖。因为,有限的财政能力早晚有一天被金融套利耗光。

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《老钮财评》

BWCHINESE中文网专栏作家钮文新:1992年开始专业从事证券金融报道,1994年至1996年任《中国市场经济报》编委、副总编辑;1996年至2001年在中央电视台作为总编导制作大型系列片《走进国债》、《金融风暴》和《资本市场》。2001年进《财经》任金融首席编辑;2002年5月进《财经时报》任总编辑。现为:CCTV证券资讯频道执行总编辑 首席新闻评论员


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