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日本为何要考虑直升机撒钱?

来源于 作者:商业见地网专栏作家 余丰慧 2016-07-18 星期一


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据日本《产经新闻》报道,首相安倍晋三身边的官员正在考虑将“直升机撒钱”作为一种政策选择。

日本首相安倍晋三会晤前美联储主席伯南克的信息引起各界关注。毋庸置疑,安倍肯定是向伯南克取经货币政策选项,以应对目前日本经济持续低迷的状况。据说,建议安倍会见伯南克的人,正是力主实施直升机撒钱的安倍顾问本田悦朗。他屡次向安倍建议说,现在是实施直升机撒钱的时候了。

直升机撒钱并不是日本的独享与专利,历史上美国、英国、包括中国在内都实施过事实上直升机撒钱的货币政策。哎呀,有人会问,中国曾经事实上直升机撒钱,什么时候?我怎么没有看到与听说呢?忘记解释了。这个直升机撒钱应该是带引号的,并不是真正的直升机飞上天空向下面撒钱,而是货币政策范畴概念的直升机撒钱。

“直升机撒钱”指的是央行为政府财政支出融资的情况。或者直白点说,就是政府通过印钞,而不是通过加税或举债为支出融资。很多时候这种政策会引发恶性通胀。用中国传统意义上的货币理论是指这样的货币发行是没有商品价值作为保障的,也即央行开动印钞机印钱。过去央行给中国政府的财政赤字印钞埋单就属于直升机撒钱范畴。英国、美国和日本在财政扩张阶段实施QE政策,实际上已经履行了事后的直升机撒钱。财政扩张与新一轮QE加起来的经济效果似乎与直升机撒钱相同。

直升机撒钱的最大危害性是导致严重的恶性通胀。然而,几十年的实践下来,发达国家和发展中国家随着时间的推移广泛使用的货币融资却从未以恶性通胀告终。这使得一国经济在极度困境下,包括美国、英国以及日本在内都想起了直升机撒钱的货币政策。

但必须指出的是直升机撒钱是一种落后倒退方式。正如奥巴马曾经在年度经济报告中所言,21世纪不是凯恩斯的,而是熊彼得的世纪。应对经济下滑,创新是第一位的。就宏观经济政策而言,财政政策比货币政策更加稳健与有效。

不过,就日本经济而言,目前面临的挑战更加严重。经济衰退持续,日元却持续升值,国内物价持续低迷。这种局面给日本采取超级宽松货币政策提供基础。然而,在安倍经济学指引下,实施多年的宽松货币政策效果有限,反作用却不小。无奈之下,直升机撒钱成为货币政策的最后一把赌牌。

日本采取直升机撒钱货币政策的另一大顾虑就是高债务率问题。日本的债务占GDP比例大约250%,确实很高,国际社会都在为日本担心。但事实上有点过滤了。很多人问日本债务量是不是太大,大到难以偿还的地步。实际上政府债务很少会偿还的。为冲销一国政府的财政支出而发行的债券到期后,通常是以发行新债券的方式来偿还。尽管债务占GDP水平高企,但因低利率环境,日本债务偿付成本目前位列世界最低水平。本质上,日本积累的大量国债给日本货币可持续性构成的威胁是人们不再接受政府支付的日元作为支付手段。只要政府有权以征税的形式强制对日元的需求,这种可能性就微乎其微。

英国脱欧公投结果出来后,英镑崩跌,欧元下跌,而美元、日元成为最为坚挺的货币,受到投资者的追捧。目前看,对日元威胁几乎没有,日元成为仅次于美元的国际货币,因此,日本内债高企根本无忧。

可能导致的恶性通胀、国内债务率高企两大顾虑排出后,日元升值,日本经济长期低迷不振等综合情况看,日本确有采取直升机撒钱的必要性与可能性。

本文作者余丰慧为商业见地网专栏作家,专栏《余丰慧专栏》

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《余丰慧专栏》

BWCHINESE中文网专栏作家余丰慧,注册高级咨询师,著名专栏作家,知名网评人,著名财经评论家,连续多年荣获中国《十大网评人》荣誉称号。在中国评论界享有盛誉,在中国网络媒体具有极高知名度和影响力。


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