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中国债务问题引爆下一场金融危机?

来源于 作者:商业见地网专栏作家 陈季冰 2016-05-10 星期二

商业见地网专栏作家陈季冰:中国堆积如山的债务会不会成为引爆下一场金融危机的导火索?


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近来P2P平台和各类理财产品的频繁违约引发了全国乃至全球舆论的关注,许多人眼下焦虑的一个问题是:中国堆积如山的债务会不会成为引爆下一场金融危机的导火索?

众所周知,肇始于2008年的本轮金融危机是半个多世纪以来席卷全球的最严重的金融和经济危机,而它的源头正是华尔街金融机构的次级债问题。

3月下旬,中国央行行长周小川破天荒地警告称,中国企业负债水平过高,正在助燃经济风险。这是金融监管当局首次公开承认中国的债务风险,中国领导人过去总是一再向外界保证,中国的债务问题是可控的。

由此可见,债务风险问题已经惊动了当局。

堆积如山的债务与急剧上升的不良贷款

但要回答这个问题,我们首先应当将它放到更宽的视野中去审视。

中国的债务主要包括三个不同层面的部分——

首先是中央层面的债务。由于中央政府多年来的财政赤字一直控制在比较低的水平(长期低于GDP的3%、甚至2%),据估算,这一部分中央债务总额目前仅占GDP的40%都不到,是全球主要经济体中最低的。

第二层次是地方政府债务。由于中国法律规定地方政府不能举债,因此这一部分的债务往往以所谓“地方融资平台”的公司债面目呈现,因而也就很难统计它的准确数据。根据中国官方的数据,截止今年3月底,中国的地方债整体规模达到98.6万亿元人民币,相比于2009年初增加了两倍,这个规模相当于中国目前GDP的144%。

第三个层次是企业债,我在上一篇文章里提到的就是属于它(见《为什么P2P公司大面积困顿?更多的影子银行撑不住了》)。目前对这部分债务的统计也存在不同口径。按照英国《金融时报》的最新估算,中国的公司债务已上升到约相当于GDP的160%。而根据Wind资讯的数字,大约三分之一中国上市企业的债务至少三倍于其资产。

据《金融时报》估算,上述几大块的债务加在一起(刨除其中重叠的部分),包括国内外借贷在内,中国3月底净债务总额达到163万亿元人民币,相当于GDP的230%。而国际清算银行(BIS)的结论更高一些,它估算出的中国债务与GDP的比例为250%。

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陈季冰,1967年12月生于上海,毕业于复旦大学新闻学院。 上海商报评论版主编,先后就职于《文汇报》、《东方早报》等多家沪上媒体,著有《下一站:中国》。2000年春获第二届“财经奖学金”,赴北京大学中国经济研究中心林毅夫教授门下进修经济学。近年来发表各类新闻评论及学术文章百余篇。


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