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为什么中国股市涨不动了?

来源于 作者:商业见地网专栏作家 钮文新 2016-05-06 星期五

中国股市的机会目前在全球范围内绝无仅有。现在,需要的是一双明亮的眼睛和一张道破恶人天机的“嘴”。

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第一,有恶意实力在捣蛋,它们把正面信息负面解读,比如中国经济刚刚好转就断定央行收紧货币,将稳健货币政策解读为紧缩;第二,中国国民的风险偏好两个极端,一类高达赌博级别,一类低到非国债莫属,而两者回归中值的愿望极低;第三,这些年的货币投机收益过高,对实体经济摧残过狠,而市场扭转惯性又需要时间;第四,一大轮杠杆股市对投资者的心理伤害过大,刚被蛇咬,疗伤不及;第五,上市公司的可信度太差,地雷频发,不足以支撑投资者拉长投资周期的意愿。

尽管如此,我依然认为中国股市的机会目前在全球范围内绝无仅有,毕竟上述不利方向的问题正在获得解决。现在,需要的是一双明亮的眼睛和一张道破恶人天机的“嘴”。让中国的市场信息透明而有效,让正能量回归舆论主导地位。

当今世界至少处在“超级低利率时代”,一个所谓“资产荒”的现实摆在所有投资者面前。到底什么是“资产荒”?站在投资者的角度就是没有好的投资对象,更准确地说,试图以低风险获得与过去一样的收益极难。

所以,这是一个市场不断拉高“投资风险偏好”的时代,一个风险与收益严重扭曲的时代。在这样一个时代,投资者不能及时提高风险偏好,就很难获得与过去同样的收益。这很麻烦,真得很麻烦。因为对于一直保持低风险偏好的投资者,已经找不到低风险的投资品了,更谈不上满意的收益。

比如,当下全球债券市场,无论是哪个信用级别的债券,投资风险都非常大,美国国债真实收益率为负,日本国债甚至名义收益率都是负数,这些当年全球最高品级的债券,现在连保本功能都不具备,这是不是巨大的风险?就更不用说金融债券、企业债券了,与一般投资者一样找不到适合投资品的金融机构,经营风险越来越高,需要不振导致企业利润率不断走低,企业债能够承付的利率越来越低,而违约变成家常便饭。

说实话,在我看来,整体债务市场就这样了,而且还会存续许多年。那投资者该怎么办?提高风险偏好,强化投资技术,拉长投资周期。提高风险偏好的去向首先是股票市场。但是,纵观发达国家的股票市场,其当下最大的问题是:除了货币宽松,找不到任何继续上涨的理由。而相反,真正还存在上涨理由的股票市场非中国莫属。

第一,中国的变革空间巨大,企业通过兼并重组,从无序的价格竞争走向有序技术竞争的空间巨大;第二,中国市场空间巨大,对有品质的商品存在巨大的潜在需求,这是全世界任何一个国家都不具备的优势;第三,政府对经济的控制力世界第一,这个手段用之有度而恰当,必将成为中国经济的转型升级的强大动力,至少市场可以对之做出合理的预期;第四,中国老百姓同样缺乏令人满意的债务投资出路,而对房地产的投资、投机炒作也将随着政府税制改革进入尾声;第五,尽管中国并未跟随发达国家无度量化宽松货币,但中国货币流动性至少已经告别紧缩和短缺的时代。

作者:钮文新,商业见地网专栏作家,开设专栏《老钮财评》

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《老钮财评》

BWCHINESE中文网专栏作家钮文新:1992年开始专业从事证券金融报道,1994年至1996年任《中国市场经济报》编委、副总编辑;1996年至2001年在中央电视台作为总编导制作大型系列片《走进国债》、《金融风暴》和《资本市场》。2001年进《财经》任金融首席编辑;2002年5月进《财经时报》任总编辑。现为:CCTV证券资讯频道执行总编辑 首席新闻评论员


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