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P2P网贷利率的经济学解释(一)

BWCHINESE中文网 作者:读者 利融网首席战略官 严不易 2014-06-25 星期三

P2P快速发展的经济大背景是“金融抑制”,P2P利率高于市场的根本原因也是“金融抑制”。

P2P快速发展的经济大背景是“金融抑制”,P2P利率高于市场的根本原因也是“金融抑制”。

为什么P2P网贷的投资收益要高于市场平均水平?正如余额宝打出的收益广告是银行活期利率的多少倍一样,凭什么P2P的收益率是余额宝的2倍甚至更高呢?

P2P快速发展的经济大背景是“金融抑制”,P2P利率高于市场的根本原因也是“金融抑制”。

上个世纪七十年代,美国经济学家罗纳•T•麦金农在其著作《经济发展中的货币与资本》中指出,发展中国家的金融市场一般比较落后,同时货币化程度及总体的经济收入水平也不高。

为了保护重点产业的发展,在降低财政赤字及减轻政府负担的目标指引下,政府通常会对金融体系及其相关活动采取较多的干预手段,由此产生的“金融抑制”。

主要表现为对存贷款名义利率进行干预使得实际存款利率较低,导致民众的储蓄意愿降低,造成金融机构可供放贷的资金减少。

在面临资金供给不足时,只能依靠信贷配给来决定资金的去向,将大量资金投向国家重点扶持的产业和有政府背景的大型企业。而这些部门在使用资金时往往出现低效率现象,导致无效投资,或者将资金投入生产以外的环节中,致使资源配置的失效和浪费。

此外,利率的管制,还会促进正规金融机构以外的借贷市场交易的发展并催生高利贷行为。至此,借贷市场分割成为两部分:一个是政府管控下的正规金融机构,资金以较低的使用成本即低利率形式流入政府扶持的部门;另一个是没有不受政府管制的民间借贷市场,该市场利率较正规金融机构利率高,被正规金融机构排挤在外的个人和中小私营业主可以在这个市场获得融资需求。

在中国,长期以来低利率政策使得企业投资膨胀现象严重,由此央行采取了相对紧缩的货币政策,致使市场资金供给不足,造成资金需求产生缺口。根据“金融抑制”理论,政府为保障重点产业发展减小资金需求缺口,在资金分配上实行信贷配给,使得银行可贷资金主要流向国有大中型企业,很少流向小微企业,流向个人的信贷资金就更少了。

2013年7月19日央行取消贷款利率下限后,大企业享受平价贷款的机会增加,而个人和小微企业由于信用低,想要获得资金,只能通过理财产品的方式,或者执行上浮的贷款利率以及通过银行收取服务费、先贷后存等办法获得银行贷款,折算下来综合融资成本高达市场基准利率的2-3倍。

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